Chih勝關鍵 Lee財先贏

全世界在比賽印鈔票，成億上兆的鈔票出籠，各個國家不但沒有發生通貨膨脹，還出現通縮疑慮，人類社會對於通縮的恐懼甚於通膨，歐洲、日本繼美國之後，續搞量化寬鬆，就是擔心通貨緊縮發生，這到底是怎麼一回事呢？

現在的台灣，人們抱怨最多的，就是薪資不漲，物價卻不斷地上漲。連續十二年多頭，平均漲逾五成的房價好不容易小幅下跌，就怕打房政策停止後又要反彈……。如果有一天，房價只跌不漲，物價也跌多漲少，會是幸福到來的那天嗎？

這樣的日子，日本已經過了二十幾年。自從90年代日本泡沫經濟爆破後，即使利率降到逼近零的水準，房價不斷下滑，甚至連央行總裁彭淮南都說，如果不考慮稅的問題，在東京買房都比台北划算。

在安倍三箭之前，日本的物價和薪資，同樣漲不起來。消費者最常光顧的店，是折扣店。不過，他們不把這樣的日子叫做「黃金幸福時代」，反而叫它：「失落的二十年」，也就是「通縮時代」。

 台灣也有需求不足問題

 相當令人訝異的是，台灣近年也數度瀕臨通貨緊縮。主計總處數據顯示，台灣在09年金融風暴時，物價曾下滑0.9％。當時，政府發給每人三千六百元消費券，成功刺激消費，得以讓經濟免於陷入長期通縮。去年台灣的物價年增率平均僅0.3％，今年二月微幅衰退，一月和九月年增率也不足1％，離通縮也僅咫尺之遙。

台灣近年經濟成長遲緩不進，加上薪資十幾年凍漲、房貸形成太重負擔，排擠購買力，都是「需求不足」的表徵。也因此，台灣是日本除外的亞洲國家中，離通縮最近的一個國家。

 比起「通膨」，「通縮」更令全球經濟學家擔心。通貨緊縮，在物價下跌的表象下，更隱含著預期心理對未來需求的強大影響。與經常刺激消費者趁物價還沒上漲前購買商品的通膨預期心理相反，當大眾預期物價未來只會持續下跌時，反而會縮手等待，造成需求下滑。

當需求不振，物價下跌，企業會選擇減產與裁員。這對經濟當然不好，不但經濟成長會停滯不前，失業率會上升，薪資會凍漲甚至縮水，更會因為這樣，讓消費者更加不願花錢消費，形成一個無法打破的惡性循環。

這也是為什麼2008年金融風暴以來，美國聯準會要不惜一切代價，發動好幾輪量化寬鬆以防止經濟陷入通縮的泥淖。當時的聯準會主席柏南克(Ben Bernanke)，是研究1930年代大蕭條的經濟史專家，他也曾對日本提出建言，必須要在經濟陷入通縮前，為市場注入大量流動性資金，維持健康的溫和通膨。只是那時日本沒有接受勸告，因而失落了整整二十年。

 美國大蕭條，是由股市大崩盤所引起，經濟也衰退。那時的政府眼看市場失控，卻又不出手干預，甚至到物價跌無可跌，開始反彈的時候，過早升息，最後導致百業蕭條，四個人當中就有一個失業，甚至歐陸與亞洲對美的貿易也大受衝擊。

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